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**【埃斯顿】机器人板块大涨，建议关注20260521——天风家电团队**

今日机器人板块大涨（埃斯顿涨停、机器人ETF涨约4%），核心催化来自英伟达年报物理AI收入确认超60亿美元、叠加特斯拉7月量产临近。华之杰主业保持稳健。当前对应26年PE约34x，机器人+新能源车+液冷多业务共振下，估值或有进一步打开空间。 一、机器人业务获海外客户认可，6月首批交付200台，全年目标1万台 公司基于无刷电机电控自主研发复合行星减速器齿轮。交付节奏明确：2026年6月计划批量交付200+台，全年交付目标1万台，单套产品价值约2000元，对应全年机器人收入约2000万元，后续或仍有增量。 后续3-4个月行业催化密集——6月宇树IPO、7月特斯拉量产启动、世界人形机器人大会等。 二、新能源车三大业务线齐发力，26年合计贡献收入近2亿元 线控底盘执行器：主流onebox三合一执行器电机已进入上汽、五菱等国内头部车厂供应链，同时是伯特利的电机核心供应商；单台车辆配备2个刹车电机，单车价值量300-400元，10W级车型已标配线控刹车系统，未来空间广阔 特斯拉热管理耦合器：单车价值量40-50元，26年全年预计贡献收入4000-5000万元； 充电枪：主打海外市场，已进入北美头部充电枪供应商供应链，26年预计贡献收入约1亿元。三项合计26年有望贡献近2亿元增量收入。 三、电动工具主业稳健、仍有份额提升空间，原材料锁价保全年利润 主业核心产品覆盖开关、连接器、电控、电机四大电动工具零部件，25年收入+13%、保持稳健增长，客户覆盖百得/TTI/博世/牧田等全球龙头，智能开关份额优势稳固，其他品类在原有客户供应体系中仍有份额提升空间。 26年初已锁定10个月主要物料供应，全年不受原材料价格波动影响，毛利率有望维持25年水平。越南新购5万平土地扩产能，墨西哥工厂26年目标盈亏平衡。 四、电子水泵向数据中心液冷延展 电子水泵目前应用于新能源汽车为主，当前布局1-4kw电子水平产品，7.5kw高功率电子水泵正在研发ing，后续有望向IDC客户送样打开液冷业务增量空间。 盈利预测&投资建议：股权激励考核目标：26/27/28年营收或业绩较25年增速不低于50%/120%/200%，管理层信心充足。我们预计26/27/28年归母净利润2.45/3.45/4.69亿元（+97%/+41%/+36%），对应PE34/24/18倍，新业务处于放量元年，维持”买入”。