**上周，市场最为关心的是“为...

**上周，市场最为关心的是“为何动力煤价格在经历了前期快速上涨后...**

上周，市场最为关心的是“为何动力煤价格在经历了前期快速上涨后，本周止涨转为震荡，价格会否就此见顶，后续走势如何看待”。 在上周周报中，我们便提出“潜龙暂屈回头望，蓄力重升不可当”，是对煤价和板块观点的概述，在行业运行底层逻辑未变的背景下，趋势未变，每一次的调整均是布局的机会: “过往”：本周价格转为震荡运行符合预期。早在4月初，我们便提出淡季煤价整体以“涨涨跌稳涨涨”节奏运行，核心是在需求并未完全启动背景下，煤价运行节奏主要跟随终端电厂的主动补库节奏，4月中旬以来上涨的核心主要源于电厂主动补库的带动，在短短半月多时间，煤价便上涨70~80元/吨，且逼近25年高点。在此背景下，终端用户对高价煤有抵触情绪合理合情，需给一定时间予以消化。 “当下”：价格仍是易涨难跌。一方面，近期铁路发运费用密集调整（收回部分下浮优惠），集港成本明显抬升，后续发运成本与港口价格或再度回归倒挂，对价格形成支撑；一方面，受国际能源价格以及印尼出口受限影响，国际煤价远期价格依旧坚挺，外加国际海运费维持高位，进口煤到货成本高企，与内贸煤价格依然处于倒挂状态，进一步支撑国内煤价。 “未来”：旺季临近→“更快的旺季去库速度，更高的涨价斜率”有望上演。按照往年经验，电厂日耗多于5月中旬前后见底，后续随着气温走高，旺季需求逐步启动，日耗亦触底攀升。本周，在部分地区高温带动下，电厂日耗反弹明显，尤其沿海地区电厂日耗同比增幅更大。在当前动力煤全产业链整体库存偏低的背景下，一旦需求启动，去库斜率有望明显加快，与之对应的是更高的煤价上涨斜率，我们仍看好旺季煤价破千。高温即将来袭，“更快的旺季去库速度，更高的涨价斜率”有望上演。据人民日报报道，5月10日~15日，北方今年首轮大范围高温天气即将登场，河南、山东、河北、陕西等多省将现35℃及以上的高温天气。在当前动力煤全产业链整体库存偏低的背景下，一旦需求启动，去库斜率有望明显加快，与之对应的是更高的煤价上涨斜率，我们仍看好旺季煤价破千。 -