**CPO时代产业价值重构，利...

**CPO时代产业价值重构，利润向两端集中**

CPO时代产业价值重构，利润向两端集中： 一、上游“卖铲”：天孚（光引擎）、源杰、仕佳（光芯片）技术壁垒最高，确定受益，利润率有保障。 二、下游“制定标准”：博通/英伟达（交换芯片+系统）掌握架构主导权和最大利润池。 三、中游“被挤压”：传统光模块厂面临从“系统集成”退化为“组件组装”风险，利润率承压，其未来取决于能否向上突破（硅光、CPO封装）。 四、缓冲地带：可插拔模块仍是中期主流，但长期看，CPO渗透将不断压缩其高端市场和利润空间。 核心结论：投资顺序是“卖铲的”>“定规则的”>“有转型能力的组装厂”