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**【小商品城】数贸港5.15开业，多重催化可期，底部重视**

一、出口景气持续 26Q1进出口+25%；H1预计+10%+；中东扰动渐缓，新订单已陆续恢复，世界杯效应催化明显；美欧市场稳健，美国AI查验趋严倒逼合规化。 二、六区全面开业 5.15数贸港开业；4F1300铺已开（5年后收选位费）；超高层26H2预售、27年交付；六区CG服务费8000元/年，1-5区推进数字化改造有望向六区靠拢。 三、义支付继续放量 全年100亿美元GMV目标；1039渗透率持续提升；追加申请香港资管/证券及迪拜DIFC牌照，货币桥预计26H2上线。 一、5月下旬/6月初或有政策礼包；二、6月陆家嘴金融峰会mBridge推进；三、25年分红比例65%，26年拟首次中期分红。 公司选位费余额充裕（Q1末合同负债+非流动负债约120亿）；义支付规模快速增长，CG平台AI应用渗透率提升。 前期回调充分、业绩确定性强，目前仅15xPE，底部重视！