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**【开源电新】再call科威尔**

【开源电新】再call科威尔：测试电源赛道小而美，对标台股真龙Chroma今年3倍-0519 测试电源赛道小而美：下游资本开支铲子股，本质上也是电力电子技术与下游同源，但客户需要第三方保持独立性。测试电源特点为多种类小批次，细分赛道小众，竞争格局相对稳定。 内资切入ai测试电源客户的契机：1）致茂更擅长小功率电源，随着芯片功率增加需要多台小功率测试电源并行，而国内厂商基于新能源的积累在大功率电源上更有技术优势；2）交付能力和响应速度更好；3）可提供定制化的解决方案。 AI测试电源客户：海外包括台达、光宝、FLEX都在验证阶段，其中台达自2020年就开始有合作，国内头部服务器电源包括长城、麦格米特都已经送样。 AI测试电源体量：26Q1订单已超去年全年，今年目标1亿。致茂的测试电源收入从25Q2开始保持高增，测试电源的高景气周期尚处于起步阶段。 公司5/18公告的减持方主要系员工持股平台，上市后首次减持，属正常范畴。 盈利预测：预计26-27年净利润1、1.7亿元，对应当前PE59X、35X，公司卡位优，主业反转&aidc突破，当前位置强烈推荐！ ———— 欢迎交流：殷晟路/陈诺