返回话题列表
二月麦
2026/05/19 22:28
类型 talk赞 5阅读 1

**MiniMax公司(010...

发布者：麦子

**MiniMax公司(0100.HK)**

MiniMax公司(0100.HK)：ARR快速增长；关注即将推出的M3和海螺3模型 我们在高盛亚洲Communacopia+科技大会上邀请了MiniMax公司。 讨论的核心话题包括： 一、最新ARR趋势：公司4月份的ARR较2月份水平增长了100%，这主要由API和token方案驱动。 其中，开放平台/API的收入贡献从去年年底的30%增加到今年年初的40%，目前已超过收入贡献的一半（其余来自海螺AI、MiniMaxAgent以及Talkie/星野）。 公司重申了对年底ARR的预期。 二、模型更新与多模态路线图：公司计划推出M3模型，其中较小参数的M3模型预计将在未来几周内发布，而较大参数版本将在几个月后推出，届时其代码编写和智能体（agentic）能力将进一步提升。 在视频生成方面，公司预计将于6月发布海螺3源头信息加微Macro_Guru（继去年10月发布海螺2.3之后），该模型是基于LLMs构建的原生理解-生成模型（架构可类比Seedance2.0）。 管理层认为多模态应用具有巨大的商业潜力。 三、模型单位经济效益与价格展望：得益于其最具成本效益且灵活的计算架构，公司的API业务毛利率高于同行（高盛预测文本类为40%，而行业同行约为20-25%；多模态类为60-70%）。 公司还认为，随着即将推出的3系列模型在智能水平上的提升，价格仍有巨大的上调空间，这可能会进一步推动利润率的增长。 四、算力和基础设施优势：公司认为自己在已获得的算力规模方面，是最大的纯AI公司之一。 得益于公司自营的算力集群，其算力水平迅速提升，这为其带来了结构性的成本和运营优势。 公司预计到年底，大部分计算基础设施将实现自营源头信息加微Macro_Guru（采用轻资产模式，由第三方持有硬件）。 此外，公司已完成对国内主流芯片的适配，并预计国内推理能力将在2026年第三季度全面投入运营。 我们继续看好MiniMax，认为它是中国AI模型公司中最具竞争力的企业之一。 凭借其全面的多模态产品矩阵、强大的商业化能力、AI模型单token成本优势以及高效的组织效率，MiniMax有望捕捉全球在文本/代码、多模态以及智能体/数字员工（数字劳动力）领域的巨大市场增长潜力。 我们对MiniMax维持“买入”评级，12个月目标价为1000港元。