**从INNIO招股书看潍柴、...

**从INNIO招股书看潍柴、银轮的价值（续）-20260518**

INNIO是前GE的部门，产品为往复式燃气发动机、发电机组，基本不做柴发。旗下品牌为颜巴赫、瓦克夏，主要业务在欧美。2025年营收26.4亿美元，净利润1.44亿美元 INNIO在26Q1新签了10亿美元左右的数据中心发电机组订单，超25年同期3倍，结合产业信息估计在1.5GW左右（机头、机组都有，单价有波动）。推测INNIO公司数据中心在手订单为30亿美元+，对应5GW左右，同比数倍增长。公司目前整体在手订单近50亿美元，接近2025全年营收的2倍。 INNIO公司火爆的数据中心在手订单（已经与卡特彼勒体量接近）说明：1）往复式燃气机配套AIDC的优势（响应、寿命、环保、交付）正在被市场认可，渗透率持续提升；2）海外企业有交付未必顺利，潍柴等头部国产企业迎来重要机遇；3）银轮等重要子系统（热管理、后处理）也迎来业务拓展的良机 往复式燃气机到2030年有望在欧美增量中占到50%左右渗透率，对应20GW、300亿美元（含服务）市场空间。潍柴动力作为机头、机组核心企业，空间较大。公司目前对应2027年16xPE，海外可比公司为24x左右。银轮股份作为核心零部件，我们也看好其继续拓展海外重点客户的机会。 欢迎交流INNIO详细分析、燃气机行业测算、潍柴详细拆分！