**大型券商综述：头部效应持续...

**大型券商综述：头部效应持续强化**

1Q26上市券商/大型券商扣非净利润同比+39%/+48%，头部效应持续强化。金融投资+客户资金驱动扩表，轻重资本业务全面复苏，上市券商利息/经纪/投行/资管/投资同比+89%/+45%/+33%/+33%/+17%，大型券商+163%/+50%/+52%/+33%/+32%。 往前看，各业务线经营向好，国际业务增量提质，业绩波动性降低，强现实+稳预期延续。当前A股券商指数PB仅1.28x，主动偏股基金1Q26末持仓比例仅0.31%，创24Q3以来新低，关注配置窗口。 个股关注：1）综合实力和国际业务领跑的头部券商，如AH、国泰海通AH、中金H；2）区域并购重组的结构性机会，如东方AH；3）受益于地区产业经济优势，科创直投/跟投有优势的中小券商，如国元。