**【浙商煤炭】社库偏低、装船...

**【浙商煤炭】社库偏低、装船积极，节后煤价偏强**

【1】社会库存累库缓慢。本周库存周环比基本持平，库存拐点向上后累库缓慢，煤炭全社会库存年同比下降9%，月环比下降0.2%，周环比下降0.1%。 【2】假期下游装船积极。锚地船舶在150左右，去年同期60左右，大幅增长，反应下游需求很好。 【3】海外煤炭价格倒挂。测算澳洲主焦煤进口优势为-284元/吨，印尼动力煤进口优势-19元/吨。 【4】油煤差距较年初扩大。油煤价差106.72元/GJ，较年初47.67元/GJ扩大。 【5】化工煤需求高位。化工煤今年以来累计耗煤同比增长9.7%。 【6】电力耗煤平稳。电力耗煤今年以来累计同比增长0.8%。 【7】投资建议：4月中旬以来，我们一直强调“节前布局，收获旺季”。回顾4月，虽然处于淡季，煤价稳步上涨，煤炭板块显著跑赢大盘。从五一假期看，虽然煤炭价格指数暂停更新，但下游补库积极性较高，预计节后煤价有望冲高后震荡，耐心等待旺季来临。当前煤炭社会库存依然偏低，焦煤社会库存低位。动力煤涨价后，焦煤会有部分转为动力煤，考虑焦煤的稀缺性，我们认为其供给有望收缩。无烟煤现货占比较高，当价格上涨到长协上沿后，业绩弹性较大。整体看，煤炭板块配置价值凸显。 风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；供给政策是否变化。 欢迎联系：樊金璐13466717654/邵宇辉13385855053