**AMD26Q1业绩更新：向...

**AMD26Q1业绩更新：向完整数据中心基础设施供应商迈进**

我们认为AMD的AI叙事逐渐从单纯GPU追赶者，变成“CPU+GPU+Rack-scale平台供应商”。AMDx86serverCPU具有显著竞争优势，有望带动AMDAI方案竞争力增强。而当前算力短缺，也有望带动AMDGPU需求，实现规模化部署并加速迭代。 目前AMD机柜组装公司SANM预计Q3将会产生机柜收入，Helios机柜scaleup网络供应商天弘科技预Q4会有样机，并认为会是数十亿级别市场，展望积极。我们认为AMD供应商的口径与指引体现Heliosrampup顺利，以及需求强劲。 AMD本季度业绩强劲，Q1FY26收入103亿美元，同比增长38%，超过指引高端；毛利率55%，同比提升170bps；non-GAAPEPS1.37美元，同比增长43%。增长主要由DataCenter驱动，该业务收入58亿美元，同比增长57%，其中EPYCserverCPU和InstinctGPU需求均较强。Q2指引也较强，公司预计收入112亿美元±3亿美元，中值同比增长46%、环比增长约9%；毛利率约56%，增长主要来自DataCenter双位数环比增长、Embedded双位数环比增长，以及Client/Gaming小幅增长。 Q1DataCenterAIrevenue同比是“significantdouble-digitgrowth”，但环比因为Chinatransition略降。Q2公司预计DataCenterAI和ServerCPU都会double-digitQoQ增长。AI下半年有望迎来加速拐点，Helios/MI450Q3开始initialvolume，Q4significantramp，并延续到Q1。MI450/Helios不只是OpenAI和Meta两家在放大，更多客户也在评估large-scaledeployment，而且部署用途覆盖training和inference，但最大部署还是inference。公司因此对2027年实现tensofbillionsofdollarsannualDataCenterAIrevenue更有信心，并认为能超过此前“>80%CAGR”的长期目标。 ServerCPU连续第四个季度创纪录，收入+50%YoY以上，cloud和enterprise客户收入都+50%YoY以上。Cloud端，AI是主要增长驱动，因为各大P都在扩大EPYCfootprint。AMD在去年AnalystDay讲ServerCPUTAM2030约60bn、约18%CAGR；本次业绩会直接上修到ServerCPUTAM>120bnby2030，CAGR>35%。公司预计Q2ServerCPUrevenue+70%YoY以上，并且2H2026和2027还会保持强劲增长。