**【国泰海通食饮】海天味业：...

**【国泰海通食饮】海天味业：基本面无虞，长期超额收益可期**

近期回调主因3-4月餐饮需求平淡导致市场对需求复苏延续性产生分歧以及科技板块景气度高导致的资金轮动。我们认为餐饮需求的复苏是循序渐进而不是一蹴而就的，3-4月是传统淡季、环比走弱属于正常现象，6-8月在同期低基数下有望呈现明显的向上弹性。 引领“餐饮解决方案”商业模式变革+扩品效果日益显现，保障长期超额收益。一方面在餐饮需求碎片化的背景下，公司积极应对，在高中低端线常规标品满足不同客户需求的基础上，推动定制餐调业务改革，在餐饮需求边际复苏的背景下，我们看好公司在餐饮渠道实现超额收益；另一方面公司自2023年起加大扩品力度，提出老三样（酱油/蚝油/调味酱）+新四样（醋/料酒/健康调味品/复调）产品组合拳，当前料酒已经发展成为行业第一，醋接近行业第一，健康系列调味品25年保持48%的高速增长，复调领域凉拌汁等创新大单品层出不穷，展望未来，基于公司品牌/渠道壁垒的持续增厚，在扩品类持续发力带动下我们看好公司引领行业升级，从而实现中长期超额收益 新一轮提价潮渐行渐近，顺势而为有望实现“量价齐升”。当前以农产品、金属、能源为核心的大宗商品价格迈入上行区间，上游面临成本上行压力，亟待向下游传导，公司处于一股独大行业格局，我们认为未来存在产品升级和涨价可能，打破通缩和吨价下行预期，从而带来业绩和估值双升！