**【国盛钢铁】宝钢股份：年度...

**【国盛钢铁】宝钢股份：年度盈利大增，高端产品占比提升**

—————————————— 事件：公司发布2025年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入3175.08亿元，同比减少1.43%；归母净利润为103.46亿元，同比增长40.53%；2026年一季度营业收入770.61亿元，同比增长5.7%；归母净利润为22.25亿元，同比减少8.61%。 —————————- 年度盈利大增，一季度业绩彰显经营韧性 —————————- 公司2025年实现归母净利103.46亿元，同比增长40.53%，2025Q4实现归母净利23.86亿元，同比增长61.25%，2026Q1实现归母净利22.25亿元，同比减少8.61%；2025年钢铁企业利润普遍改善，中钢协重点统计企业实现利润总额1151亿元，同比增长1.4倍，公司归母利润同步增长，展现出公司经营业绩具备弹性；2026Q1钢价同比下降4.45%，铁矿石价格同比增长3.15%，主焦煤价格同比上涨12.48%，钢铁行业利润总额-33.4亿，同比由盈转亏，公司归母净利同比仅小幅下滑，彰显公司经营兼具韧性特征。公司2025Q2-2026Q1逐季销售毛利率分别为6.56%、7.76%、7.38%、6.62%，逐季销售净利率分别为3.47%、4.22%、2.94%、3.27%，在推进行业产能治理和无序竞争背景下，落后低效产能逐步退出，国内产业链秩序有望改善，叠加消费驱动的需求改善趋势，后续行业及公司盈利有望持续好转。 —————————- 产品结构持续优化，高端产品占比提升 —————————- 根据公司公告，公司2025年实现钢材产量5183万吨，同比增长0.8%，实现钢材销量5246万吨，同比增长1.6%；2025全年“2+2+N”产品实现销量3416万吨，较上年同期增加11.7%，全年出口销量共计647.9万吨，较上年同期增加6.8%；2026年一季度“2+2+N”产品实现销量861.9万吨，同比增加4.6%，出口接单量共计196.1万吨，同比增加26.9%。2025年公司多项目建成结转，包括宝山基地无取向硅钢产品结构优化工程、宝山基地取向硅钢绿色制造示范项目、青山基地无取向硅钢结构优化工程等，累计将新增无取向硅钢产能规模73.8万吨/年，取向硅钢产能规模44万吨/年，高等级薄板连铸坯产能180万吨/年，在建项目包括宝钢钢管精品基地项目，一期建设形成110万吨精品无缝钢管规模；高附加值品种产能扩张带动公司产品结构持续优化。 —————————- 参股马钢有限协同发展，分红政策进一步优化 —————————- 2025年6月27日，宝钢股份通过受让股权+增资的方式获得马钢有限49%的股权，宝钢股份参股马钢有限协同发展，双方将通过取长补短、全面协同，形成1+1＞2的协同效应。2025年上半年，公司在原有股利分配政策的基础上，承诺2024年、2025年、2026年年度现金股利不低于每股0.20元人民币，为投资者提供一个最低收益保障的同时，还保留了按比例分红向上的弹性，以此增强投资者的信心。2025年公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额6,413,193,627.60元，占2025年合并报表归属于母公司股东净利润的61.99％，随着公司超低排放改造完成，后续资本开支或将回落，分红比例有望继续提升。 ———————————————— 风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 ———————————————— 联系人：笃慧/高亢13816897184