**【HF大制造】模塑科技**...

**【HF大制造】模塑科技**

【HF大制造】模塑科技：基本盘稳固，机器人塑料件核心tier1，兼具安全边际与高弹性！ 一、经营质量优异：业绩逆势增长，现金流大幅改善 26Q1营收14亿元，同比-12%；归母净利1.6亿元，同比+10%；经营性现金流1.8亿元，同比+73%。 营收端承压背景下利润实现逆势增长，主要系成本费用管控及联营企业北汽模塑业绩释放。26Q1期间费用同比减少3200万；投资收益同比增长39%至8143万。 二、主业增长高确定性：海外工厂盈利强劲，客户结构持续优化 公司是全球汽车外饰件及保险杠龙头，基本盘增长稳健,2026年归母净利润预计超6亿。 1.海外基地盈利突出：墨西哥工厂供应TSL、Lucid等，盈利能力显著高于国内，随着后续扩产爬坡及新定点释放，将持续贡献业绩增量。 2.新能源客户结构优化：公司与TSL、LX、XP、XM、SLS等头部车企建立合作关系，新能源车营收占比以提升至30%。 三、机器人业务高弹性：塑料件核心Tier1，全品类+深度绑定打开成长空间 T机器人 1.T机器人塑料件Tier1，提供全品类解决方案：包括TPU/TPE材质的缓冲件、、胸腔等外观覆盖件，实现全身轻量化的以塑代钢结构件等，产品矩阵完善，ASP1000到1500美金。 2.T客户深度绑定，全流程参与开发：硅谷设立专属机器人研发团队，从0-1深度参与T机器人产品设计与开发；北美办事处距离T机器人工厂仅3公里，与客户建立独一无二的快速反应机制，合作粘性及对接进度行业领先。 国内机器人 多点开花，头部客户订单持续落地：已深度服务ZY、YS等国内机器人头部企业，同时切入Mi、SLS等；已斩获国内某TOP级机器人客户数千万级订单。 四、主业安全边际充足+机器人打开成长空间，看400+亿市值。 1.主业安全边际高：2026年预计净利润6+亿元，按20倍PE估值，对应主业合理市值120亿元。 2.机器人业务第二成长曲线明确： 确定性高：T表示V3设计基本完成，外观细节需最终确定；公司最早期深度参与外壳共同研发，对接进度领先；我们认为公司出现在T发包名单中的确定性很高。此外，公司墨西哥基地预留50%汽车外饰件产能可快速切换至机器人产品，2个月即可完成产能转换，直接对接机器人百万量级量产需求，最易快速兑现营收和利润。 仅T机器人业务，按单机ASP0.8万元、50%份额、20%净利率测算，给予30倍PE，对应市值增量240亿元。 当前市值仅110亿元，目标市值300亿元，持续看好！