**北美四大云厂积极上修，行业...

**北美四大云厂积极上修，行业投入空前盛况**

谷歌 【本季度资本开支】融资租赁Capex356.74亿美元，同比增长107%+，环比增长28%。 【资本开支展望】2026年预计资本开支大幅度增加至1800-1900亿美元。 【AI商业化】云业务营收首超200亿美元，增速63%，AI在手订单（Backlog）超4600亿美元，资本开支的大幅扩张预计将加速其底层基础设施的迭代。 微软 【资本开支】含融资租赁Capex319亿美元，同比增长49.07%+，主要2/3是购买GPU/CPU短期资产，购买设备和资产为309亿美金， 【FY26资本开支】预计FY26Q4资本开支超过400亿美元，2026年资本开支预期约1900亿美元。 【AI商业化】微软云收入为545亿美元，同比增长29%；商业剩余履约义务（RPO）高达6270亿美元，同比增长99%，显示B端企业级AI需求依然强劲。 Meta 【资本开支】Ca­p­ex198.40亿元，YoY44.90% 【全年指引-Capex】2026年预计为1250-1450亿美金（较1150-1350亿美元上修） 【AI商业化】自研大模型落地，推出MetaSuperintelligenceLabs的首款模型。 Amazon 【资本开支】Capex432.34亿美元，同比增长84.8%； 【全年指引-Capex】2026年预计维持2000亿美金 【AI商业化】AWS营收达到376亿美元，同比增长28%（创15个季度以来最快增速）；自研芯片业务（包括Graviton、Trainium和Nitro）年收入运行率超过200亿美元，且保持着三位数的同比增速。 我们的观点： 一、本次最超预期的是Google和Meta双双上修指引，说明AI推理端需求兑现速度比一季度初市场预期更快 二、Capex结构上GPU占比持续提升，微软已经达到三分之二，光模块、交换机、液冷、电源等配套环节排产能见度延伸至2027年 三、国内算力链直接受益，北美巨头超配将传导至全球供应链，中国光模块、PCB等厂商Q2-Q3订单确定性强 【天风通信团队】