**伊利股份25年及26Q1业...

**伊利股份25年及26Q1业绩交流要点20260430)**

一、2025年业绩 1.液体乳：低温白奶同比增长20%+，畅轻双位数增长，低温线下份额提升、盈利向好。 2.奶粉及奶制品：双位数增长，婴配粉市占率达18.3%，金领冠品牌实现双位数增长，份额提升1pct；成人粉全渠道份额28.2%，实现双位数增长。 3.乳脂奶酪：toB餐饮渠道营收同比增长30%+；成人及佐餐奶酪高速增长。 4.25年新品收入占比提升至16.4%。 二、2026年Q1业绩 1.整体业绩：历史最好一季度业绩，利润增长超预期主要得益于销量增长、原料成本下行及费用精细化管理，销售费用率同比下降0.21pct。 2.分品类： -液体乳：营收同比增长2.3%，金典在高基数基础上实现高个位数增长，常温乳饮料、低温奶延续较好增势。 -奶粉及奶制品：营收同比增长6.1%，婴配粉份额稳步提升，成人营养品、奶酪维持双位数增长。 -冷饮：营收同比增长7.1%，延续稳健增长态势。 3.行业环境：春节消费回暖，但节后需求恢复至2025年水平；上游产能去化推进，散奶价格回升，行业竞争格局持续改善；2026年一季度生牛乳价格为3.03元，较2025年同期略有下降，利好成本端管控。 三、2026年全年展望（稳中求进） 1.整体目标：营收目标1215亿元，实现中个位数增长，毛利率同比略有改善，销售费用率略有提升，其中： -液体乳：力争常温奶营收转正，金典增长快于基础白奶，安慕希持续提升份额；低温奶力争实现更快增长。 -奶粉及奶制品：婴配粉行目标中高个位数增长；成人营养品保持双位数增长，产品结构力争明显改善；奶酪业务双位数增长。 -冷饮：未来几年计划保持高个位数增长。 -海外业务：保持双位数增长。 3.原奶周期判断：当前行业奶价处于低位，随着供需结构改善，预计2026H2奶价企稳回升；后续深加工业务大规模投产将增加耗奶量，助力原奶周期走向供需平衡，弱化行业周期性波动。 四、长期布局（三大新增长曲线） 1.深加工业务：目标未来5年实现国内与国际市场双百亿突破；2026年目标维持高增长。 2.成人营养品：随着新品类放量，长期盈利水平有望提升。 3.国际化布局：海外业务已达十亿级规模，未来5年预计实现年均双位数增长。 4.核心策略：坚持“产品新、营销新、渠道新”，每年新品收入占比目标15%。