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**小熊电器26Q1业绩点评：多重因素影响Q1利润，26年以稳收入为重心**

内销结构性下滑，国补退坡影响将逐渐消退。Q1小熊品牌收入同比-6%，主要系均价下滑，销量微增。价下滑主要因国补退坡后，低价产品销售占比提升。公司当前逐步减少自补比例，预计H2国补高基数、需求透支等影响有望消退。 外销受代工业务波动影响，有所下滑。Q1罗曼品牌收入同比-8%，利润出现亏损，主要系订单量下降、原材料价格波动、大客户导入初期毛利率较低等因素影响。随着订单放量，盈利能力有望改善。 26年优先稳收入，多重方式促增长。在行业承压背景下，公司适度提升销售费用投放稳定收入，同时聚焦海外、新品类等增量赛道，结合内部提质增效等方式，共同带动增长。 欢迎联系【家电团队】刘正17316395519/刘嘉玲15221561909/沈呈熹15026575335/程恺雯18502163860