**【|云计算】2026Q1北...

**【|云计算】2026Q1北美云计算大厂高景气延续**

【|云计算】2026Q1北美云计算大厂高景气延续，谷歌提速居前、AWS再加速、Azure增速稳定 谷歌：2026Q1云计算收入增速YOY+66%，超出一致预期（YOY+57.5%），经营利润率32%，QOQ+2pct，源于TPU与Gemini需求、企业AI渗透加速以及积压订单大幅提升，云订单积压超过4600亿美，环比翻倍增长；CAPEX357亿美元，同比增长107%，管理层指引2027年资本开支或显著高于2026年 亚马逊：2026Q1AWS收入YOY+28%，基本符合一致预期，经营利润率28%，QOQ+4pct，Bedrock采用度攀升、Trainium带来价格性能优势与更优经济性，；积压订单3640亿美元，环比增长50%，2026年CAPEX指引基本不变。 微软：2026Q1Azure收入YOY+40%，基本符合一致预期，经营利润率39.7%，QOQ-3.5pct，指引2026Q2固定汇率Azure收入增速YOY+39%-40%，同比增速小幅提升，2026年capex投入约1900亿美元，高于市场预期。 需求端AI拉动的增量需求仍强劲，企业AI预算再分配与tokens消耗量持续提升（AWS2026Q1处理的token数量超过此前所有年份总和的10倍）,供给端电力、内存等要素成本及供应偏紧（微软2026年capex1900亿美元中含250亿美元额外的内存成本），盈利端仍需依赖自研芯片及规模杠杆实现改善。