**【个股观点】三花智控一季报...

**【个股观点】三花智控一季报点评：经营性利润好于预期，全球化龙头尽显韧性**

事件：公司公告2026Q1营业收入77.74亿元，同比+1.36%，环比+11.33%；归母净利润9.28亿元，同比+2.68%，环比+13.05%；扣非归母净利润9.86亿元，同比+15.52%，环比+12.64%。 淡季政策退坡内需承压下，26Q1营收仍小幅增长，汽零表现或优于制冷。受国内家电及汽车“以旧换新”政策退坡影响，公司制冷及汽车热管理主业承压，26Q1国内家用空调及新能源乘用车批发销量同比分别-11.6%、-4.3%；公司当期营收同比+1.36%，主要或受益于全球化业务布局及大客户需求好于行业，25年公司海外营收占比高达43%，海外需求好于国内，大客户特斯拉26年Q1全球汽车产量同比+12.6%。 毛利率同比改善，职能部门降本增效仍在延续。公司26Q1毛利率27.80%，同比+0.97pct，环比-3.37pct；归母净利率11.93%，同比+0.15pct，环比+0.18pct。毛利率提升或主要在于：1）公司持续拓展AI数据中心液冷等终端市场以及海外新兴市场提市占率，产品销售结构优化提升附加值；2）更高毛利率的海外业务当期营收占比提升。此外，去年开始公司内部推行“精兵强将”等降本增效举措，职能部门人员精简，26Q1销售、研发、管理费用分别约1.40、3.67、4.01亿元，对应费用率同比分别-0.06、+0.04、-0.85pct。 经营性利润好于预期，汇兑及证券投资损失拖累较大，经营性现金流高增。26Q1公司扣非净利润同比+15%，好于归母利润同比持平表现；当期财务费用1.18亿元，其中汇兑损失（经常性项目）1.5亿元（25Q1汇兑收益0.19亿元）；证券投资损失（非经常性项目）1.0亿元，这两项合计拖累业绩高达2.5亿元，若剔除该影响，26Q1公司归母利润同比+30%。26Q1经营活动产生的现金流净额为11.06亿元，同比+136.5%，这或反映了公司作为制冷及热管理全球龙头，对上下游强大的议价能力。 26年业绩预计稳健增长，机器人兑现投资赔率。公司全球制冷及热管理龙头地位稳固，26年国内下游家电及汽车需求虽承压，但公司依靠全球化布局以及储能、数据中心液冷、机器人等新业务终端拓展仍有望实现业绩双位数增长。当前机器人板块处于情绪低点，公司股价距离年初高点已回调约25%，临近年中OptimusGen3定型发布及量产订单发包，公司作为T链核心Tier1有望充分受益，维持推荐。 建投汽车程似骐/陶亦然/陈怀山