**【东吴电子陈海进】寒武纪：...

**【东吴电子陈海进】寒武纪：国产算力持续兑现业绩**

26Q1业绩符合预期，利润水平稳健 营收：26Q1收入28.85亿元，yoy+160%，qoq+53%。 归母净利润：26Q1归母净利润10.13亿元，yoy+185%，qoq+123%。 销售毛利率：25Q4/26Q1销售毛利率分别达到54.81%/54.33%。 销售净利率：25Q4/26Q1销售净利率分别达到24.05%/35.12%。 预付款/存货趋势向上 预付款：25Q4/26Q1预付款分别为7.45/18.97亿元。 存货：25Q3/25Q4/26Q1存货分别为37.29/49.44/44.97亿元。 观点重申：AI应用全面爆发，算力需求侧逻辑持续验证。近期DeepSeek等国产大模型更新不断，叠加视频生成、Agent等高算力应用加速落地，应用端的繁荣正在倒逼底层算力基建扩容在这一轮需求侧强力驱动下，公司作为国产智能芯片龙头，有望捕捉更多成长机遇，长期价值显著。 风险提示：市场竞争，需求，地缘政治风险等 欢迎联系东吴电子：陈海进/李雅文