**四方股份26Q1财报点评&...

**四方股份26Q1财报点评&业绩会交流要点260429**

公司发布26年一季报。26Q1营收21.6亿元，同比+18.0%；归母净利润2.7亿元，同比+12.2%；扣非净利润2.6亿元，同比+13.0%。毛利率31.5%，同/环比-0.4/+1.2pct。 Q1利润增速低于收入增速、系减值及原材料涨价影响。Q1信用及资产减值约4kw，同比增加约3kw；铜、铁及存储芯片涨价带来约1-2kw元成本压力。费用率同比优化，销售/管理费用率同比-1.0/-0.4pct。 业务板块： 1、发电侧收入同比+27%，其中新能源维持20%+增长、火电在低基数下实现50%-60%。 2、电网侧相对平稳，主网+5%、配网基本持平，用电侧因基数原因增速较高。 3、储能及国际业务保持较快增长，但当前体量仍小，对整体拉动有限。 产品： 1、调相机/构网型SVG：新能源高占比驱动国内需求扩容，26年项目机会预计增长明显，公司处于第二梯队领先位置，毛利高于普通SVG；海外如东南亚、欧洲等市场也在启动。 2、SST：4月初10kV1.0版本已完成数据中心适配性需求对接、通用模块研发测试，海外认证同步推进，预计26年验证层面落地，海外AIDC需求更为刚性。26Q1研发费用同比+16.1%，持续加码SST及电力电子新品布局。 3、配网：国网配网区域联采价格存在波动但边际有改善迹象，Q1中标情况符合预期。 订单保持稳健增长、海外放量明显。 26Q1新签订单同增17%-18%，其中电网侧同增10%+，发电侧增速略有放缓，用电侧增长良好；海外3.9亿元（去年同期仅数千万元）显著放量，传统二次设备之外，一二次融合产品突破，另外也有25年订单结转的因素。 全年展望：维持26年新签订单115-120亿元（同比+15%-20%）目标，其中海外收入有望翻倍至约10亿元。 结论：主业保持稳健增长，海外正在加速。SST进度领先，看好公司潜力。