**中国铁建一季报点评：毛利率...

**中国铁建一季报点评：毛利率逆势改善，新兴业务保持增长**

事件描述 公司一季度实现营业收入2315.82亿元，同比减少9.81%；归属净利润43.92亿元，同比减少14.72%；扣非后归属净利润42.14亿元，同比减少15.31%。 事件评论 收入承压，毛利率同比改善，费用率提升、减值扩大，造成净利率下滑。公司2026Q1实现营业收入2315.82亿元，同比减少9.81%。公司2026Q1综合毛利率7.86%，同比提升0.35pct，费用率方面，公司2026Q1期间费用率4.86%，同比提升0.70pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.04、-0.19、-0.13、1.06pct至0.46%、1.79%、1.02%和1.59%，费用率提升主要受财务费用率上行影响。资产+信用减值合计8.68亿元，损失扩大4.31亿元。综合来看，公司2026Q1归属净利率1.90%，同比下降0.11pct；扣非后归属净利率1.82%，同比下降0.12pct。 现金流阶段承压。收现比方面，公司一季度收现比99.62%，同比下降约7.68pct。经营活动现金流净流出625.76亿元，同比多流出236.29亿元，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。公司资产负债率79.57%，较年初小幅提升。 订单下滑，结构上绿色环保保持稳定。从一季度订单情况看，公司新签合同总额3579.04亿元，同比下降27.38%。其中，工程承包新签2539.99亿元，同比下降31.54%；绿色环保新签492.96亿元，同比小幅增长0.59%，表现相对稳定；房地产开发新签117.95亿元，同比下降36.45%；物资物流新签284.94亿元，同比下降22.73%。分基础设施业务看，公路工程、城市轨道工程、市政工程新签分别同比变动-2.19%、+4.08%、-3.22%，相对较为平稳；电力工程新签226.17亿元，同比增长24.63%。订单端受工程承包及房建业务下滑影响较大，绿色环保、电力工程等方向表现相对较好。 联系人：长江建筑张弛团队