**福田汽车：业绩超预期，主要...

**福田汽车：业绩超预期，主要系出口大增影响**

业绩超预期、同环比大增 26Q1收入157.8亿元（同比+7%，环比持平），归母净利润5.0亿元（同比+15%，环比+100%），扣非归母净利润4.0亿元（同比+76%，环比+524%） 26Q1毛利率10.9%（同比持平，环比+1.5pcts）；销售费用率3.6%（同比+0.3pct，环比-0.2pct），管理费用率2.6%（同比+0.1pct，环比+0.4pct），研发费用率2.6%（同比-0.7pct，环比持平） 26Q1在25年高基数的基础上依然实现了增长，销售净利率达到3%创近三年新高。主要得益于26Q1中重卡销量大幅增长以及各类型车型出口大增（预计利润增量约2亿元，增量中重卡占比70%），此外在控费和价格管理上也取得了一定平衡 26Q1公司重卡出口增速高达70%、显著跑赢行业 26Q1公司销量18.4万台，同比+8%；其中，中重型卡车（含福戴）销量4.7万台，同比+33% 其中，出口来看：25Q1公司出口销量5.4万台，同比+34%，其中重卡出口1.1万台，同比+70%；轻卡出口3.6万台，同比+32%；大型客车出口437台，同比-24%；中型客车出口265，同比+165%；轻型客车出口4055台，同比+18% 公司25年海外重卡出口中拉美占比约30%，主要系因公司的渠道布局、康明斯发动机在南美更受欢迎等原因，南美为公司的独特竞争优势 新能源轻型车进军欧洲、打开出口第二增长曲线 欧洲与中国商用车结构差异较大，其小型载货车辆主要为VAN车而非中国的轻卡。整个欧洲的van车销量约为210万台，占所有商用车的76%，且目前正有新能源化的趋势 公司2025年向欧洲出口的新能源VAN车约300多台，但今年1-2月份已超150台，增速斐然，公司该业务有望受益于欧洲VAN新能源化的趋势。且由于该车型单台利润高达单台3万元、26年仅欧洲贡献利润有望超过6000万，整体新能源轻型车在欧洲的利润有望达1-2亿元，后续有望取得拐点式突破 欢迎交流！汽车团队