**【三一重工】26Q1速评*...

**【三一重工】26Q1速评**

【三一重工】26Q1速评：经营质量优秀，汇兑边际影响9.08亿，还原税后汇兑的利润增速+34% 总结：公司26Q1实现营收240.4亿，同比+14.2%，毛利率27.5%，同比+0.6pp，归母净利润24.8亿，同比+0.5%。考虑锁汇等收益后的汇兑损失为-8.08亿，25Q1为+1亿，还原税后汇兑（税率13%），利润增速为+34%，利润率达到13.2%。 —————————————— 收入：26Q1营业收入240.4亿，同比+14.2% 毛利率：26Q1毛利率27.5%，同比+0.6pp，与2025年全年毛利率持平。 三费率：销售+管理+研发总计14.2%，同比-0.25pp。其中，销售费用增加3亿，管理费用持平，研发费用增加~0.8亿。 汇兑影响：「财务汇兑+投资收益+公允价值变动」，三者合并来看。26Q1最终汇兑影响为损失-8.08亿，25Q1为收益+1亿，汇兑相关同比多亏9.08亿。 其他：减值损失、其他收益与资产处置收益，变动不大。 归母净利润：26Q1归母利润24.8亿，同比+0.5%，利润率为10.3%，同比-1.4pp。利润率下滑主要为汇兑影响。 ——还原税后汇兑影响（税率13%），26Q1/25Q1利润分别为31.8亿、23.8亿，同比+34%，利润率为13.2%，同比+1.9pp。 现金流：26Q1经营净现金流35.4亿，净现比143%。同比来看，支付职工薪酬、货款导致流出现金流增加。 —————————————— 综上，三一在26Q1外部汇兑压力下，实现了收入+14%增长、毛利率增长、净现比>100%、还原汇兑利润增速+34%，呈现出极高的经营质量。汇兑影响的靴子落地后，我们认为板块情绪将逐步修复，坚定看好三一重工的配置价值与投资机会