**国投电力FY25&1Q26...

**国投电力FY25&1Q26业绩firsttake**

2025年营业收入530亿元，同比-8%；归母净利润73.93亿元，同比+11%。公司宣布每股分红0.5081元，派息率55%。1Q26归母净利润同比+2%至21.16亿元。 截至2025年末，公司已投产控股装机46.9GW，其中水电21.3GW、火电13.1GW(含垃圾发电)、风电4.14GW、光伏7.7GW、储能687MW。公司新增装机3.1GW，其中火电660MW、风电251MW、光伏1.9GW、储能224MW， 湄洲湾电厂一期BOT项目完成移交，减少786MW。全年上网电量1,542亿千瓦时，同比-8.1%；上网电价0.355元/千瓦时，同比-1.1% 一、水电：已投产19.2GW，核准及在建3.72GW。水电收入同比-2.86%，其中电量同比-5.76%，电价同比+3.1%，毛利率同比+1.1ppt至62.7%。2025年水电4604小时，同比减少282小时。雅砻江水电、国投大朝山、国投小三峡净利润分别为92.24亿元、7.14亿元、4.87亿元，同比+11.6%、+7.5%、+35.1%。 二、火电：火电收入同比-18.8%，其中电量-17.9%，电价同比-1%。毛利率同比+7ppt至20.7%。在建火电4.4GW。火电3625小时，同比-722小时。湄洲湾、钦州、华夏电力净利润分别为6.66亿元、4.47亿元、3.9亿元，同比+30%、-35.1%、+28.9%，国投北疆3.3亿元。 三、新能源：风电收入同比-4.7%，其中电量同比+3.77%，电价同比-8%，风电毛利率同比-7ppt至42.3%。光伏收入同比+6%，其中电量同比+35.3%，电价同比-22%，光伏毛利率同比-12.5ppt至29.3%。在建风光1.2GW、4.54GW。风电1747小时，同比-263小时；光伏1246小时，同比-6小时。国投新能源投资带来净利润3.5亿元，同比-36.6%。 四、现金流：2025年经营活动现金流同比+28%至316亿元，资本开支214亿元（同比-1.5%）。资产负债率下行至60.5%.2026年，公司股权投资计划72.7亿元，基本建设投资计划244.5亿元。 欢迎联系：刘佳妮/蒋雨岑