**【浙商食饮】伊利股份** ...

**【浙商食饮】伊利股份**

【浙商食饮】伊利股份：25年符合预期，26Q1超预期，持续重点推荐（260429） 我们认为：我们预计26年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正。26Q1渠道健康度显著改善、价盘有恢复迹象，板块企稳向好趋势确立。基本面修复+高股息视角，维持重点推荐。 25年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润1156.4/115.7/110.7亿元，同比+0.2%/+36.8%/+84.1%，分红率75.5%；我们前期预期25年业绩112e、符合我们预期； 25Q4实现收入/归母净利润/扣非归母净利润253.0/11.4/9.7亿元，同比-5.1%/不可比（去年同期有澳优30e减值影响）/不可比； 26Q1实现收入/归母净利润/扣非归母净利润347.4/53.9/53.3亿元，同比+5.5%/+10.7%/+15.1%；市场前期担忧26Q1业绩持平/下滑、我们前期预期26Q1收入业绩小个位数增长、实际增长幅度超我们预期。 张潇倩/孙天一18621835115/杨美云