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**西部非银|深度：2025年上市险企投资端全景分析：权益增配提速，收益结构分化**

本报告复盘拆解2025年国寿、平安、太保、新华、太平、人保六家上市险企投资端全貌。六家投资资产合计22.3万亿元，占行业资金运用余额近六成；配置趋势由非标持续转向标准化资产，非标持续压降，高评级资产占比维持高位、收益率稳步下行。 固收以债券为底仓，行业普遍增配利率债、收缩信用债，新准则下OCI债券成为配置主力，各家AC、TPL债券及存款久期结构出现明显分化。权益端进入全面增配周期，政策与市场回暖下股票、权益型基金配置提速，TPL权益、OCI权益占比抬升，成为平滑业绩、增厚长期收益的重要抓手。 收益层面，长端利率下行压制行业净投资收益率，头部险企凭久期管理和多元结构分化走优；总投资收益率随权益回暖大幅修复，权益敞口差异拉开各家收益差距。OCI、TPL内部分化显著，股权资产贡献亮眼，债权受市值波动拖累承压。 整体来看，2025年上市险企投资确立“固收打底、权益增强、标准为主、久期优化”主线，以长久期利率债筑牢底仓、高股息权益增厚弹性，通过标准化资产控信用风险、优化会计分类与久期匹配熨平周期，高股息+长久期+适度权益的均衡配置，成为险企应对利率下行、实现资产负债匹配的核心策略。