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**【纽威股份】2026Q1快评**

【纽威股份】2026Q1快评：归母净利润+31%继续大超预期，产品升级、提质增效逻辑持续兑现 剔除汇兑Q1归母净利润+58%： 2026年Q1公司实现营业收入18亿元，同比增长17%，归母净利润3.5亿元，同比增长31%，扣非归母净利润3.4亿元，同比增长40%。Q1公司汇兑亏损约0.71亿元（去年同期汇兑收益0.12亿元），影响归母净利润增速约27%（=0.17/2025Q1归母净利润）。公司利润高增，主要受益于：一、海工造船、LNG与油气开采等高毛利率下游占比提升，二、精细化管理推进、规模效应继续释放。公司经营性现金流净额2.9亿元，回款能力良好。 毛利率同比+4pct，三费率继续下行 2026年Q1公司销售毛利率/净利率为39.2%/19.0%，同比分别增长3.8/2.1pct，期间费用率16.3%，同比增长3.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.8%/3.6%/2.4%/3.5%，同比分别变动-0.12/-0.62/-0.78/+4.64pct，规模效应和内部降本，三费继续下降。 外部环境不确定加剧，我们仍坚定看好纽威股份成长性与业绩兑现： （1）市场担忧汇率与大宗商品价格波动对公司盈利能力产生影响，实际阀门定制化，每月动态报价影响可控，且公司高毛利率海工造船、LNG、油气开采环节占比提升，加上精益管理推进，利润率中枢将上移，公司利润增速持续超预期，为动态报价、结构优化和精益管理逻辑落地兑现。 （2）市场担忧中东冲突影响，我们认为短空长多： 一、短期船运受阻、项目停工影响订单和交付，但能源价格上涨、战后重建、能源安全重视度提升、能源结构转型、将刺激油气产业资本开支上行。2022年俄乌冲突爆发后，油气价格高位震荡，油公司现金流改善，资本开支增长并向LNG与深海倾斜，当前冲突再演，产业链中长期将持续受益。 二、纽威股份产能、渠道全球化程度高，已跻身全球前十大工业阀门供应商，当前非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁、中东项目停工带来的能源缺口投资提速，公司作为龙头同样受益，无须过度担忧。 （3）公司主动向电力、水处理阀门等市场平台化拓展，市场规模不输油服。 我们预计2026-2028年公司归母净利润20/24/28亿元，对应PE23/19/16x。公司质地&成长性优异，2025年ROE已提升至34.5%、股利支付率78%（常年稳定于50%以上），继续重点推荐 欢迎联系【东吴机械】周尔双13915521100/韦译捷18859277905