**BE26Q1的beat是全...

**BE26Q1的beat是全年的周期起点，后续存在持续上修量，价预测的空间**

业绩爆发+盈利质变，上行周期刚开始。26年1月到4月，BloomEnergy的股价驱动逻辑经历了三重跃迁：1）政策驱动的确定性溢价；2）竞品供给瓶颈催生的替代溢价；3）业绩兑现驱动的基本面定价重构。 后续核心催化：主要为订单需求+产能扩产带动。美国电力缺口与电源需求的持续上行仍是行业贝塔主变量； BE新签订单节奏，5GW扩产进展及利润率的持续性改善。供应链侧面印证，预期扩产在28年可实现，年中也将再进行产能谈判。SOFC被证明为大规模数据中心的标准发电方案后，预计今年将持续性迎来新订单；燃气轮机涨价带来的SOFC相对性价比提升，将进一步上修量价预期。 联系人：姚遥/唐雪琪 详细解读：