**【东财化工】桐昆股份点评*...

**【东财化工】桐昆股份点评**

2026年Q1业绩大增，公司26年Q1实现营收233.61亿元​​，同比+20.30%；归母净利润18.98亿元​​，同比+210.59%；扣非归母净利润17.58亿元​​，同比增长192.98%​​。公司的主营产品获利及浙石化盈利均有较大贡献。 ​​参股浙石化具备较大业绩弹性​​：公司一季度确认对联营、合营企业的投资收益8.86亿元，同比+249.07%。随着炼化行业景气度回暖，公司参股​​20%​​的浙石化盈利能力预计显著提升，公司“长丝+炼化”全产业链布局价值凸显。 长丝价差维持高位，下游有望开启补库周期。作为行业头部，公司积极推进供给侧协同。涤纶长丝方面，头部企业计划将减产力度扩增至30%​​以稳定价格，减产周期持续到二季度末。Q1期间POY价差约1546元/吨​​左右。PTA方面，多套国内装置执行检修，4月份国内PTA月均开工率维持在75.52%左右，供需格局改善，盈利持续性可期。前期受上游原料价格波动及节前补库影响，下游织造企业目前采购谨慎，截至3月底，坯布库存天数已降至25天，较年初下降26%，一旦下游开启补库周期，公司产品量价都存在较高弹性。 行业集中度提升，头部地位稳固。截至2025年，长丝CR6集中度超过80%，未来新增产能投放有限且高度集中于头部企业，行业格局持续优化。公司2026年有90万吨在建产能，市占率持续领先。 欢迎联系东财化工团队，张志扬/梅宇鑫/马小萱