**【个股观点】拓普集团一季报...

**【个股观点】拓普集团一季报简评**

【个股观点】拓普集团一季报简评：营收及毛利维持双位数增长，汇兑损失等拖累利润小幅下滑 事件：2026Q1营业收入66.28亿元，同比增加14.92%，环比下降23.40%；归母净利润5.52亿元，同比下降2.42%，环比下降32.09%；扣非归母净利润4.73亿元，同比下降2.77%，环比下降40.46%。 公司Q1淡季业绩表现好于行业，连续三个季度实现营收双位数增长。26年Q1国内乘用车产销分别完成590.9万辆和593.4万辆，同比分别-9.3%、-7.6%；当期公司营收同比+14.9%，超过行业销量增速主要得益于前三大客户特斯拉、赛力斯、吉利销量增长较好，包括：Q1特斯拉全球产量40.8万辆，同比+12.6%；赛力斯产量7.0万辆，同比+48.2%；吉利集团销量同比+1%（其中极氪产量7.7万，同比+86%）。 公司毛利率小幅回落，加强费用管控，但财务费用受制于汇兑损失拖累业绩较大。26年Q1公司毛利率19.26%，同比-0.64pct，环比-0.71pct，毛利率下滑或主要因为淡季产线稼动率下降及原材料价格上涨等因素；净利率8.35%，同比-1.47pct，环比-1.05pct；销售、研发、管理费用分别约0.64、3.68、2.08亿元，对应费用率同比分别-0.22、-0.39、-0.15pct，但财务费用高达0.96亿元，同比+0.9亿元，财务费用率+1.36pct，合计期间费用率为11.11%，同比+0.60pct，环比+2.46pct。 汽零主业受益于强势大客户增量，机器人执行器贡献新增长曲线。25年公司主要大客户贡献的营收及占比分别为：特斯拉76.1亿（占26%）、赛力斯53.8亿（占18%）、吉利集团36.0亿（占12%）、比亚迪16.9亿（占5.7%）、奇瑞11.7亿（占4.0%）；其中：汽车电子业务高增主要受益于空悬在小米及赛力斯等客户放量；热管理下滑主要受制于核心大客户特斯拉需求疲软，但业务已延伸至液冷等新终端，并获得首期15亿元订单。此外，机器人执行器业务实现营收1359万元，毛利率28.3%。 投资建议：26年公司业绩仍有望实现双位数增长，当前Q1业绩筑底后具备投资赔率。26年公司配套赛力斯、小米、吉利、奇瑞、蔚来等客户主力新车型具备增量，特斯拉销量有望企稳，Q1作为行业淡季公司业绩或已筑底，Q2开始业绩有望回归双位数增长。当前机器人板块情绪处于低位，公司股价距离年初高点回调约33%，临近年中OptimusGen3定型发布及量产订单发包，公司作为T链核心Tier1有望充分受益，维持推荐。 建投汽车程似骐/陶亦然/陈怀山