**【盐津铺子】1Q26业绩交...

**【盐津铺子】1Q26业绩交流要点**

【盐津铺子】1Q26业绩交流要点： 1Q26分渠道1）线下同增20%，其中主要为量贩、高势能会员、定量流通渠道拉动，1Q26表现超过全年指引，其中定量流通渠道已经完成渠道负责人调整，网点扩展节奏符合预期，三年维度80-100万售点目标，核心重点仍是魔芋大单品的建设。2）线上同比下滑50%，预计2Q26末调整结束，电商渠道魔芋仍在环比爬坡。各渠道净利率水平目前差异不大，电商略低。 1Q26分区域湖南广东大本营整体发展不错，外省区域中山东、河南、福建、东北表现亮眼。 1Q26分品类魔芋，蛋制品、海味零食构筑增长中枢，1Q26表现超全年指引，其中：1）大魔王继续和麻酱口味强绑定，25年非麻酱口味占比接近20%，26年会围绕口味形态口感创新突破，麻酱串串素毛肚已经在量贩渠道推广；2）鳕鱼卷学习借鉴日本，优质蛋白是盐津未来健康布局方向，目前出货略超预期；3）豆制品、果干、果冻、烘焙、薯片相较于25年和4Q25有一定改善，2Q26开始往后将有持续转正表现。 1Q26毛利率提升主要来自于产品结构升级，高毛利产品增长+低毛利产品梳理，魔芋成本在1Q26仍为负贡献，1Q25用的是低价库存。鹌鹑蛋价格目前预判至少上涨30%，对于头部品牌是绝对利好，蛋皇三期正在推进中，预计未来有千万羽养殖规模，可以完全保障蛋皇自供需求，目前蛋皇主要出货端为高势能渠道，后续会加大全渠道和海外力度。 费用和净利率预期26年费用计划已完成，维持之前指引，魔芋方面增加大几千万投放，费用管理会更加精细化，叠加下半年魔芋成本下降红利，全年净利率预计稳中有升。