**【HXDZ】紫光股份Q1业...

**【HXDZ】紫光股份Q1业绩超预期，高端交给换机芯片通胀逻辑开始兑现**

一、紫光股份Q1业绩高光，公司Q1实现营业收入279.85亿元，YoY+34.61%，QoQ+44.05%；归母净利润7.88亿元，YoY+126.06%，QoQ+179.43%；扣非净利润6.20亿元，YoY+51.64%，QoQ+254.29%；净利率2.81%，YoY+1.5pct；QoQ+1.12pct。其中，控股子公司新华三第一季度实现营业收入221.89亿元，同比大幅增长45.08%。 二、高端交换机芯片通胀逻辑开始兑现。新华三在手大量博通高端交换机芯片，并且5月份开始出货51.2T高端交换机，客户主要是国内核心P大厂。再次强调，今年国产AI硬件出货节奏为“卖方市场，供给天花板”，因此AI服务器机柜内机构外核心物料的采购压力很大，整体就是缺货缺货缺货，存储已经率先完成涨价，CPU涨价和供给紧张紧随其后，接下来就轮到高端交换机芯片。在手囤积或者说是备货充足海外核心物料芯片的公司都具备核心竞争力，参考物料备货充足的光模块厂商的逻辑。因此高端交换机芯片目前还是由博通主导，在手卡越多业绩兑现度越高。 上周我们已经提示公司高端交换机芯片的通胀逻辑，并且预测业绩会很好，接下来的每个季度的业绩都会逐步兑现，并且全年的业绩会逐季累计高增长。请重点关注具备AI核心物料的厂商紫光股份。