**【信达消费】华利集团202...

**【信达消费】华利集团2026Q1业绩速评**

2026Q1公司实现营收43.15亿元（-19.4%），归母净利润3.84亿元（-49.6%），扣非归母净利润3.62亿元（-51.8%），基本每股收益0.33元（-49.2%）。业绩暂时承压，主要受订单减少、新工厂爬坡及汇兑损失三重压力叠加影响。 核心经营数据：运动鞋销量0.43亿双，同比-13%，单价100.34元，同比-8.15%，量价均有压力。原因包括：一两款售价较高的产品延迟交付；受天气影响，冬季靴子（如UGG）订单减少，此类产品均价偏高。 利润端：毛利率同比下降约5个百分点，主因订单减少导致单位人工成本及制造费用上升，叠加新工厂产能爬坡效率偏低。期间费用率有所上升，其中财务费用2712万元（同比+200%），主要系汇兑损失增加；管理费用1.83亿元（-7.7%），研发费用9716万元（-1.0%），销售费用1922万元（+1.7%）。 订单端：Q1出货量同比-13%。部分客户因中东局势延迟发货，另有部分客户要求延迟下单。延迟订单预计将于Q2补齐。分客户看，耐克相对稳定；匡威有所下滑；阿迪达斯增速较好，Q1短暂跃升前五客户行列；On、Hoka等新客户全年量预期未调整，Q1受宏观波动影响未达预期，后续有望补齐缺口。 产能端：2025年新建多个工厂（中国、越南、印尼），目前仍处于产能爬坡期。中国工厂Q2可实现盈亏平衡，印尼新工厂需更长时间，整体新工厂在2026年下半年开始逐步盈利，2027年效率将达到较好状态。Q1人员下调幅度低于产能降幅，导致单位人工成本上升。 后续展望：Q2预期：延迟订单大部分将于Q2补齐，营收环比大概率增长努力争取达到去年同期水平。全年展望谨慎乐观：收入端，对比2025年全年，预计呈个位数上下波动；毛利率，若收入能持平，2026年毛利率应比2025年有所改善，但上半年仍承压，真正业绩上台阶预计要到2027年。 联系人：姜文镪18817619332/刘田田15101097934