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**先导智能2026Q1点评：业绩稳健，订单继续高增【长江机械&电新】**

事件：公司发布2026年一季度报告，实现营业收入36.91亿元，同比+19.11%；实现归母净利润4.05亿元，同比+10.99%。 点评： 1、营收稳健增长，汇兑损益短期扰动净利润增速。26Q1公司实现营业收入36.91亿元，同比保持19.11%的稳健增长；实现归母净利润4.05亿元，同比+10.99%。净利润增速略低于营收增速，主要是因为公司在2026年2月完成H股发行上市，收到大额IPO募集资金，导致持有的外汇规模大幅上升。由于一季度汇率波动幅度较大，引发公司财务费用达到8578万元，同比大增110%，为上市以来单季度最高财务费用，汇兑影响较大从而压制了部分净利润表现。盈利能力方面，26Q1公司销售毛利率为33.61%，销售净利率为10.55%，基本保持稳定态势。 2、控费降本成效显著，期间费用率整体优化。26Q1公司各项费用管控良好，其中销售费用为0.80亿元同比+28.27%，销售费用率为2.18%同比微升0.16pct；管理费用为3.01亿元同比-2.48%，管理费用率为8.16%同比明显下降1.81pct；研发费用为4.05亿元同比+2.31%，研发费用率为10.98%同比明显下降1.81pct。在营收规模快速扩大的背景下，公司的管理与研发费用总额保持平稳甚至下降，相关费用率实现有效改善，充分体现了公司数字化转型与全流程降本增效的持续兑现。 3、存货及合同负债环比大增，彰显在手订单充沛。26Q1末公司存货高达159.63亿元，较2025年末的149.57亿元环比增长6.73%；2026Q1末合同负债149.81亿元，较2025年末的128.73亿元环比大幅增长16.37%。存货及合同负债大幅攀升，充分印证了公司当前新签订单快速增长，随着后续相关设备的有序交付与项目验收，将为公司全年业绩规模的进一步扩大提供坚实支撑。 4、锂电行业景气度持续向上，平台化布局打开成长天花板。受益于动力电池需求回暖及储能市场的强劲爆发，锂电行业整体需求持续复苏、景气度不断向好，公司作为全球领先的锂电装备龙头深度受益。此外，公司坚持多元发展的平台型战略布局，在高速自动化、数字化控制等底层技术上实现跨行业迁移复制，在巩固锂电装备基本盘的同时，光伏、3C、汽车智能产线、氢能及智能物流等新业务多点开花。伴随H股上市的完成，公司构建了A+H双资本平台格局，全球化出海战略与平台化协同有望共筑长期业绩增长新引擎。 5、投资建议。公司为全球锂电装备龙头，锂电行业需求景气度高，且公司在固态电池等前沿领域具有领先地位。伴随H股发行落地，非锂电业务与海外业务多点开花，规模效应与平台化优势日益凸显，预计公司2026-2027年归母净利润有望达到26/35亿元，对应PE分别为36/26倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。 详情欢迎交流：赵智勇/邬博华/倪蕤/曹海花/叶之楠