**百隆东方：业绩加速释放**...

**百隆东方：业绩加速释放**

——高胜率涨价品种 昨日我们点评26Q1超预期，毛利率同增2pct（扣非利润+46%）系吨成本同减8%对冲价格同减6%，同时量增20%； 美棉涨价红利预计26Q2逐步释放；届时量价齐增潜力可期： 接单&销量：其中接单3月同增60%4月迄今同增90%系低基数及下游客户普遍看涨积极下单，未来季度逐步交付；26Q1销量同增20%，预期26Q2提速，其中4月同增30%+；目前色纱交期35-40天，胚纱60-80天，部分订单已排至2027年。 毛利率：进入26Q2美棉上行将直接传导产品定价，扭转26Q1同减6%趋势；目前本轮美棉已上行近30%，26Q2价增有望双位数以上；毛利率增长幅度较26Q1（2.2pct）进一步扩大； 分产品看色纱毛利率23%保持高位，胚纱9%作为大众品种仍有较大上行潜力； 分地区看越南26Q1净利1.8E国内微亏，预计26Q2越南盈利放大国内扭亏。 投资收益：26Q1期货持仓收益影响公允价值变动约2KW，目前美棉上行趋势下26Q2有望放大； 目前美棉看涨因素包括：干旱飓风等极端天气对产量负面影响，中东冲突推高化纤价格，棉花替代优势凸显，纯棉订单占比提升；化肥等种植成本上涨；目前看中短期或仍将保持向上趋势。 重申纺服核心策略涨价+股息 其中涨价核心百隆/新澳/台华等，股息罗莱/水星/江南等。 - 欢迎交流|天风轻纺