**伊力特25&26Q1业绩点...

**伊力特25&26Q1业绩点评**

伊力特25&26Q1业绩点评：26Q1低档酒收入正增，全年目标稳健增长（20260427） 事件：一、25年收入/归母净利润/扣非净利润17.22/2.16/2.20亿元（-21.82%/-24.29%/-20.98%）；二、26Q1公司收入/归母净利润/扣非净利润6.06/1.05/1.04亿元（-23.79%/-27.26%/-27.49%）。25年现金分红2.03亿元，占当期归母净利润的94%。 业绩交流邀请：4月28日（周二）11:00 25年量价均有下滑，厂商一体化实现高增。25年白酒营收16.88亿元（同比-22.18%），销量1.44万千升（同比-25.97%），吨价11.69万元/吨（同比+5.12%）。其中高档酒/中档酒/低档酒营收同比-16.16%/-39.25%/-26.45%,销量同比-14.16%/-37.01%/-17.77%，吨价同比-2.32%/-3.56%/-10.55%。公司推出伊力粮仓稳大众市场，定制伊力金标攻南疆，开发伊力王瑰宝、伊力无界等高端新品。 二、财务端：25年毛利率/净利率同比-1.19/-0.87pct至51.09%/12.19%，主因产品结构变动；税金及附加率/销售费用/管理费用/财务费用率同比+0.48/-1.21/+0.14/-0.02pct至16.99%/10.71%/4.19%/1.20%。经营净现金流同比-108%至-0.86亿元，销售回款同比-23%至17.39亿元，合同负债同比/环比-0.14/+0.03亿元至0.41亿元。 26Q1疆外率先转正，低档酒表现稳健。 一、产品端：26Q1白酒营收5.98亿元（同比-24.08%），其中高档酒/中档酒/低档酒营收4.50/1.12/0.37亿元（同比-27.44%/-16.85%/+8.99%），中高档酒/中档酒仍有承压，低档酒实现正增。 二、市场端：26Q1厂商一体化/线上销售/大商总经销营收2.82/0.53/2.63亿元（+42.87%/+24.85%/-51.95%）。26Q1疆内/疆外营收5.10/0.87亿元（-26.59%/+4.47%），疆外率先转正。经销商环比-8家至49家。 三、财务端：26Q1毛利率/净利率同比+2.76/-0.53pct至51.53%/17.51%，税金及附加率/销售费用/管理费用/财务费用率同比-1.29/+1.20/+0.71/+0.82pct至10.91%/6.42%/3.56%/1.41%。经营净现金流同比-240%至0.86亿元，销售回款同比-29%至4.15亿元，合同负债同比/环比-0.27/-0.07亿元至0.34亿元。 投资建议：26Q1公司疆外区域以及低档酒已经转正，预计全年有望稳健发展。26年公司力争实现营收/利润总额17/2.8亿元（同比-1.29%/-6.49%）。预计26年实现营收/利润增速-1%/-6%，对应PE为28X。