**【华厦眼科2025年报&2...

**【华厦眼科2025年报&2026Q1】**

【一】核心财务与分红 2025年实现营业收入41.39亿元（+2.78%）；归母净利润4.41亿元（+2.80%）；扣非归母净利润4.25亿元（+4.07%）。 其中2025Q4营业收入8.67亿元（+2.6%）；归母净利润700.8万元（-9.9%）；扣非归母净利润199.1万元，上年同期为-778.9万元。 2026Q1营业收入11.50亿元（+5.22%）；归母净利润1.72亿元（+14.69%）；扣非归母净利润1.54亿元（+10.09%）。 分红方面，2025年度拟每10股派现1.70元，测算现金分红1.42亿元，不送红股、不转增。 利润端影响项包括：2026Q1政府补助增加，其他收益877.3万元（+47.42%）；资产处置收益500.9万元（+852.57%）；公允价值变动收益1029.3万元（+34.40%）；投资收益-198.5万元，主要因确认联营企业投资亏损。 【二】关键经营数据罗列 2025年分项目看：屈光项目收入14.17亿元（+9.31%）；眼视光综合项目11.02亿元（+3.05%）；白内障项目8.24亿元（-5.51%）；眼后段项目5.79亿元（+8.00%）；其他业务收入2.17亿元（-14.16%）。 分地区看：华东收入27.54亿元（-0.93%）；西南6.32亿元（+13.70%）；华中3.00亿元（+5.12%）；华南2.58亿元（-4.11%）；华北1.23亿元（+115.07%）；西北7208.3万元（-9.71%）。 经营网络方面，截至年报披露，公司业务覆盖19个省及直辖市、49个城市，拥有64家眼科专科医院、55家视光中心；2025年取得宁波鄞州华厦眼科诊所、杭州临平华厦视光、北京华厦民众眼科等公司。 2026Q1经营现金流净额3.00亿元（+33.70%）；应收账款3.41亿元，较年初+7.2%；存货1.76亿元，较年初+0.9%；合同负债1.36亿元，较年初+8.1%；应付账款3.46亿元，较年初+11.9%。 新品及新技术方面，屈光领域引入德国蔡司VISUMAX800设备及SMILEPro技术，累计完成SMILEPro手术超1.2万例；引入EVO+ICL（V5）、全光塑技术、国产龙晶PR晶体植入手术。眼视光领域引入“小瞳堡镜片”及0.02%、0.04%硫酸阿托品滴眼液；眼病诊疗领域推进导航飞秒白内障手术系统、微创玻璃体视网膜手术、艾力雅8mg、Hydrus微支架、iStent培训基地、OptiLight干眼治疗等项目。 【三】费用率与利润率变动 2025年毛利率43.31%（-0.88pct）；归母净利率10.65%；扣非归母净利率10.28%。 2025Q4毛利率36.81%（-0.45pct）；归母净利率0.81%（-0.11pct）；扣非归母净利率0.23%。 2026Q1毛利率46.13%（+1.16pct）；归母净利率14.93%（+1.24pct）；扣非归母净利率13.39%（+0.59pct）。 2025年销售费用5.73亿元（-1.62%），费用率13.84%（-0.61pct）；管理费用5.21亿元（+3.51%），费用率12.60%（+0.09pct）；研发费用6143.7万元（-13.02%），费用率1.48%（-0.27pct）；财务费用4748.3万元（+35.41%），费用率1.15%（+0.28pct）。 2026Q1销售费用1.49亿元（+9.8%），费用率13.00%（+0.55pct）；管理费用1.25亿元（+2.5%），费用率10.91%（-0.29pct）；研发费用1523.8万元（-1.9%），费用率1.33%（-0.10pct）；财务费用1234.4万元（+13.2%），费用率1.07%（+0.07pct）。 费用端原因方面，2025年财务费用增加主要系公司提升资金利用效率，将暂时闲置资金用于购买理财产品、结构性存款等金融产品，导致银行利息收入减少；2026Q1未单独披露销售、管理、研发费用变动原因。