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**【兴证商贸零售】博士眼镜26Q1信息梳理**

【兴证商贸零售】博士眼镜26Q1信息梳理：营收稳健增长，净利加速释放，智能眼镜及视光服务构筑第二增长曲线 26Q1实现营业收入3.53亿元，同比增长8.29%；归母净利润3,990.52万元，同比增长32.23%；扣非归母净利润3,403.66万元，同比增长24.16%；经营活动产生的现金流量净额9,028.47万元。 业绩增长主因：1）盈利能力显著改善，净利润增速远超营收增幅，主要受益于销售费用率管控优化及管理费用率显著下降，费用管控成效突出；2）功能性镜片营销推广力度加大，销量持续提升；3）拥抱新零售，构建线上引流矩阵赋能线下，以提高到店转化率和客户复购；4）费用端管控效果显著，期间费用率同比下降1.82个百分点。 26Q1毛利率58.04%，基本持平去年同期；净利率11.73%，同比上升2.19个百分点。费用端优化明显：销售费用同比仅增6.12%，管理费用同比下降11.61%，期间费用率为44.14%，较去年同期下降1.82个百分点，精细化管理成效突出，有效释放利润弹性。 智能眼镜+视光服务打造多元增长曲线。公司截至3月末拥有超500家门店，2026年计划开店70家，聚焦一线及新一线城市加密布局与区域拓展。智能眼镜方面，1月全国首家智能眼镜概念店落地深圳，采用“多品牌智能眼镜沉浸式体验”模式，提供体验、选购、配镜全链路服务；已在150余家零售门店铺设智能眼镜专柜，合作品牌涵盖阿里、雷鸟创新、星纪魅族、XREAL、小米等。专业视光方面，公司携手蔡司光学开启全维战略升级，围绕新产品首发、消费者全周期体验、专业服务能力赋能及专家店深化四大维度，构建全生命周期眼健康解决方案。公司同时有序推进综合视光服务新模式，合作开设视光中心15家，打造“验光服务+眼镜产品+视觉训练”的多元化服务体系。 盈利预测：公司2022~2024年营收年均复合增长率达11.80%，2025年前三季度营收同比增长18.05%，经营业绩稳健增长趋势明确。机构看好公司视光服务转型与智能眼镜布局前景，认为公司作为眼镜零售行业龙头，依托品牌优势、全国化门店网络与专业服务壁垒，有望在智能眼镜渗透率提升与行业集中度加速阶段持续受益，视光服务与智能眼镜第二增长曲线值得期待。 风险提示：消费复苏不及预期风险；智能眼镜业务营收规模短期内对经营活动影响较小，推广进度存在不确定性风险；新开门店爬坡期及资金投入对盈利产生阶段性压力风险；行业竞争加剧风险。 资料来源：公司公告 注：以上为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点 欢迎联系：兴证商社团队