**【华源大能源】第16周周观...

**【华源大能源】第16周周观点**

【华源大能源】第16周周观点：3月原煤产量持平进口动力煤量下降关注SiC产业链与国内电网设备公司投资机遇 碳化硅：AI能源+新能源双轮驱动SiC需求，8英寸衬底有望成为主流 我国SiC半导体产业发展迅速，随着器件成本下降与产能释放的需求，正在新能源汽车、光伏、超充及工业等领域快速导入。新能源车是SiC器件应用的基本盘，SiC器件有望从高端车向中低端车快速渗透。风光储与电网、工业领域正成为新的增长曲线。比如在光伏与储能领域，在1500V组串逆变器及2000V储能P变流器中，采用低阻SiC芯片可实现效率超过99%、高温不降额，并将设备体积减半。AI数据中心增速较快。SiC功率器件在数据中心电源、UPS、服务器电源等场景可实现更高转换效率与功率。2026年被视为碳化硅产业新旧动能切换与供给格局重塑的关键之年——据半导体芯链公众号，全球碳化硅功率器件市场规模预计从2025年的34亿美元增长至2030年的近100亿美元，年均复合增长率达20.3%。 大尺寸SiC芯片正成为第三代半导体产业的核心发展方向，8英寸衬底有望成为行业趋势。SiC衬底是SiC产业链最上游、最核心的基础原材料，器件需“长”在衬底上。主流SiC衬底尺寸已从4英寸升级至6英寸，国际厂商率先实现8英寸SiC衬底的产业化应用，国内企业也在积极跟进。8英寸的意义在于能够显著提升单片晶圆的芯片产出、提高设备兼容性并降低综合成本。 SiC衬底市场历经两年市场竞争与价格“内卷”。据CIC灼识咨询报道，2024年碳化硅晶圆市场经历了显著的价格调整，降价幅度达近30%，6英寸SiC衬底的价格在2024年中期已经跌至500美元以下，接近我国制造商的生产成本线。碳化硅衬底市场有望在2026年迎来周期拐点。当前6英寸SiC衬底价格底部逐渐回暖、8英寸SiC则作为新的增长引擎开始放量。据晶升股份公开投资者交流记录显示，6英寸产品价格较大幅度反弹，8英寸价格则止跌企稳并小幅上涨，部分衬底厂商已收到其下游客户的新增订单需求。据半导体芯链公众号，预计2030年全球碳化硅衬底需求达94万片，较2025年需求量增长约9倍。 投资分析意见：碳化硅的市场需求正在呈现“多点共振”的趋势，建议关注SiC产业链。建议关注方向：1）SiC衬底：建议关注天岳先进、天岳先进H、瀚天天成H；2）SiC设备：建议关注晶盛机电、晶升股份、宇晶股份、高测股份、天通股份；3）SiC器件：建议关注斯达半导、时代电气 电网设备：特高压密集招标看好国内电网设备公司投资机遇 4月17日，国网发布2026年特高压项目第二次设备招标采购，1000kV变压器和1000kV组合电器分别采购7台、79间隔（仅含断路器间隔），组合电器单次采购量超过2025年全年。背靠背柔直大量招标也是今年国网采购的特点之一。 投资分析意见：进入到“十五五”初年，随着国网4万亿投资发布、国网特高压招标加速，相关公司订单及业绩有望进入加速期，看好国内电网设备公司投资机遇。建议关注：平高电气、国电南瑞、中国西电、许继电气等 煤炭：3月原煤产量持平进口动力煤量下降，供给收缩态势有望持续 3月全国原煤产量同比持平，“查超产”后接力保供产能退出政策，国内煤炭供给增量或已经处于下行拐点。 3月进口煤及褐煤量同比增长，进口动力煤量同比下降，进口印尼煤价格仍倒挂，预计我国对印尼煤的进口减量趋势仍将持续。 投资分析意见：建议积极关注：1）稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业；2）高弹性煤炭标的：兖矿能源、晋控煤业、潞安环能；3）优质炼焦煤标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 风险提示：SiC原材料成本上升，数据中心发展不及预期，煤炭供给端政策落地不及预期，进口煤数量降幅不及预期