**海外客户爆单叠加经营性拐点...

**海外客户爆单叠加经营性拐点已来，重点推荐富创精密**

受益于海外扩产加速，公司主要客户AMAT、LAM开始大批量下单，订单从去年12月开始同比快速增长，连续50%以上增长，此情况和海外零部件供应商UCTT、Ichor、MKS等高景气度情况高度重叠（股价均暴涨），我们预计公司今年Q1收入有望创季度新高，且高增趋势有望持续全年； 国内主要客户北方华创、xkl、中微公司等今年均受益于下游存储&先进逻辑扩产，订单也有望快速增长； 去年公司利润较差，主要原因为资本开支折旧高峰&高投入费用，今年看有望迎来经营性拐点： --25年为折旧高峰，约为3.5亿，占收入比例约为10%，展望今年固定资产没有更多增加，折旧持平左右，随着26年收入规模提升，26年的折旧对毛利率的影响占比会下来，我们判断今年公司毛利率有望提升3-5pct； --25年资产计提减值和BCG咨询费每个季度约为5500万，2026年这两项费用均没有，费用压力明显改善； --折旧占比降低叠加费用改善，公司经营性拐点已到； 公司实控人持续增持公司股份，彰显对公司发展信心： --公司实控人于去年下半年持续增持公司股份，累计增持超过1.7亿元，彰显公司实控人对公司未来发展信心十足； 乐观看2026年收入有望到45-50亿，经营性拐点已到，毛利率和净利率有望环比逐季改善，中长期稳态净利率15-20%，当前情况给10倍PS，看500亿市值，重点推荐；