**伊戈尔：新能源升压变龙头，...

**伊戈尔：新能源升压变龙头，海外储能+AIDC双轮驱动【国盛电新深度】**

新能源变压器龙头，AIDC打造第二增长曲线。2025年公司新能源产品、数据中心产品、配电产品收入同增10%/59%/10%。26Q1公司归母净利润预计实现0.64-0.72亿元，同增52%-71%。展望2026年，我们预计海外储能+AIDC双β加持，看好公司业绩弹性。 海外储能：预计2026年全球新能源变压设备空间1164亿元，储能升压变成长空间广阔。美伊冲突事件后，国际油价大涨，能源价格飙升预计催化全球新能源转型需求。 AIDC：AI叙事叠加北美缺电，数据中心变压器需求快速增长。2N冗余配置下，我们测算2026-2028年海外数据中心变压器空间累计达到426/520/619亿元，空间广阔。 公司优势：全球化产能布局，海外业务订单高增。公司海外已布局美国、墨西哥、泰国基地等，2025年数据中心变压器产品已获得美国、日本地区大型订单，全年数据中心相关订单增速超400%。此外，公司前瞻储备研发固态变压器SST等，充分把握数据中心高增市场机遇。 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.0/7.8/10.8亿元，同比+151%/+55%/+39%。 风险提示：数据中心需求不及预期、行业竞争加剧风险、政策变化风险、测算假设相关风险