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**【|通向AGI】**

【|通向AGI】模型行业迈入"调价格、锁定真实价值"的新阶段，企业端商业价值再获市场认可，有望在迎戴维斯双击 Anthropic在对全球开发者增加重重限制后估值再攀升达10000亿美元超OPENAI， Deepseek两天估值再翻倍达440亿美元（3000亿元） 以企业端客户为主所代表的高利润率、高客户粘性的商业模式，显得比单纯追求用户规模的路径阶段性更获得资本认可OpenAI。 “持续做对事的时长和效率”是B端商业模式跑通的加速器，国产模型刚步入该阶段 在claudeopus4.6（自主完成复杂任务）发布后Anthropic的年ARR从2025年底的90亿美元飙升至2026年3月的390亿美元。4月发布的GLM5.1（持续工作超过8小时，自主规划、执行、自我修复）/kimi2.7（支持同时持续运行多Agent任务）有望带动其收入进入加速上涨通道。 kimi-2.7 近日单token一次性涨价58%，智谱Glm-5.1模型发布后即涨价10%，客户结构 再优化，在海内外仍一token难求，让全球开发者“反向海淘”带动微信/支付宝等人民币支付海外下载使用量快速攀升。 综上，对企业生产效率提升更具备商业模型跑通的确定性，在算力、算法、数据多重推进背景下，企业使用场景有望快速拓展。 受益标的：智谱、minimax、迅策（数据燃料）、中贝通信（投资阶跃）、九安医疗、金山云（算力、小米Mimo提供快增长确定性） 联系人：初敏/杨哲