**【建投化工团队】宝丰能源2...

**【建投化工团队】宝丰能源2026年一季报点评**

【建投化工团队】宝丰能源2026年一季报点评：业绩略超预期，静待二季度业绩高增长 事件：公司一季度经营业绩实现高增长，实现营业收入132.37亿元，同比+22.90%；归母净利润为36.61亿元，同比+50.23%；扣非归母净利润为34.00亿元，同比增长30.92%。 产销数据层：1）烯烃端，2026Q1共实现聚乙烯/聚丙烯销量71.8/68.9wt，分别环比Q4+2.10%/+2.09%。实现聚乙烯/聚丙烯销售价格分别为6158.6/6036.6元/吨，分别环比Q4+1.24%/+6.23%，烯烃整体价差（基于烯烃价格-5*原料煤价格）环比Q4+393元/吨。是公司Q4环比Q1业绩主要增量来源；2）焦炭端，2026Q1共实现焦炭销量171.4wt，环比Q4-2.09%，实现焦炭销售价格1073.6元/吨，环比-4.2%，焦炭整体价差（基于焦炭价格-1.3*焦煤价格）环比-27元/吨，双焦分部盈利持续触底；3）精细化工产品，2026Q1焦化苯/改质沥青/MTBE分别实现价格4988/4263/4720元/吨，分别环比Q4+12.5%/+17.6%/+8.9%。 Q2油煤套利空间上行，公司业绩有望实现同环比高增长。最新时点公司动态利润（含宁东四期）约为200亿。中长期展望下我们认为：1）市场现在对油价中枢的定价约在80美金，实际情况在高波动稳定后有望超预期；2）关注烯烃行业的产能独立叙事，公司所处烯烃行业实际当前盈利处于历史极低分位，此轮供给冲击下日韩/欧洲的产能有望加速退出，中东产能更是受到直接影响，供给增量规划放缓，烯烃行业在长达5年的亏损运行后有望触底向上。 联系人:杨晖/陈俊新18801319738