**诺基亚业绩大超预期，剑桥科...

**诺基亚业绩大超预期，剑桥科技深度绑定**

Q1AI&云业务爆发式增长。2026Q1诺基亚实现营收44.97亿欧元，同比+2%（可比口径+4%）；可比口径毛利率同比+320bps至45.5%，经营利润2.81亿欧元，同比+54%，经营利润率同比+200bps至6.2%。亮眼表现主要来自AI&云业务的强劲需求——Q1来自AI&云客户的营收同比+49%，占集团营收比重升至8%，该季度来自AI&云客户的订单额达10亿欧元，印证AI基础设施建设高景气度。 分板块看，网络基础设施板块Q1营收18.29亿欧元，同比+12%（可比口径+6%），其中光网络业务营收8.21亿欧元，同比+56%（可比口径+20%），毛利率同比+150bps至43.4%，成为核心增长引擎；光网络订单强劲、订单大于出货数，Q1在AI&云领域赢得多项重要设计导入及订单，覆盖可插拔光模块与线路系统。 大幅上修AI&云市场预期，全年指引上调。公司将AI&云市场的2025-2028年CAGR预期从去年11的16%大幅上调至27%，反映需求加速释放、供应链交付周期拉长。公司发布多款DSP芯片，同时位于美国加州圣何塞的磷化铟（InP）新工厂将于今年晚些时候开始量产爬坡。全年指引层面，公司将网络基础设施业务2026年营收增速预期上调至12%-14%，其中光网络与IP网络合计增长预期18%-20%；预计全年可比经营利润处于20-25亿欧元指引区间的中值偏上，展现对AI超级周期持续性的充分信心。 剑桥科技：诺基亚长期核心合作伙伴，多业务深度布局。公司与诺基亚建立了长期稳定合作关系，过去主要配套PON、ONT等产品出货。在今年OFC上剑桥与诺基亚签署了光收发器合作备忘录，共同推进面向AI的800G、1.6T、3.2T等高速模块的研发； 同时诺基亚有自己交换机方案布局，剑桥签署战略合作配合其联合研发NPO产品（客户AMD），未来业务想象空间大。