**【三生国健】26年一季报简...

**【三生国健】26年一季报简评：业绩增长主要系授权收入确认，主业预计稳健经营**

业绩简述：4月24日晚公司发布26年一季报，实现营业收入4.31亿元（+38.61%），归母净利润1.78亿元（+73%），扣非净利润1.49亿元（+59.29%），业绩高增长主要系授权收入确认（我们预计主要系辉瑞开设临床里程碑付款的陆续确认）。 授权收入为业绩增长核心驱动力，主业预计整体稳健。SSGJ-707于2025M7授权辉瑞，除12.5亿美元首付款（后续又增加1.5亿美元中国权益及1亿美元对三生制药的股权投资）外，仍有48亿美元的里程碑付款有待后续确认。预计此次业绩增长主要系开设部分临床试验确认的里程碑付款（截至目前辉瑞方已开展了2项关键III期临床，包括1LNSCLC及1LCRC，及2项II/III期临床，包括1LES-SCLC及1L胃癌/食管癌等，及多项II期临床），预计年内或仍有多个里程碑确认。主业预计表现稳健：一、益赛普25年大部分省份已进入集采，预计26年整体集采影响有限；二、赛普汀预计保持稳健；三、健尼哌基数较小，预计仍有望快速增长。 联系人：甘坛焕/唐玉青