**【国联民生海外】一花独放不...

**【国联民生海外】一花独放不是春，万紫千红春满园**

事件：2026年4月25日，美股芯片股表现强劲，带动标普、纳指均再创新高。 一、4月以来，美股市场反弹行情明确。其中科技板块内部广度逐渐打开，从前期”光+存储“二元结构，向算力租赁、CPU等更多受益板块扩散。策略维度看，我们认为美股反弹背后的动力正从赔率因子向胜率因子转变。4月美伊缓和、流动性改善和空头回补或推动一阶段的快速反弹；但本周伴随着大模型的强势发布和Intel业绩超预期后，市场或开始重新定价AI硬件需求的广度。 二、产业维度看，近期AI产业催化频出，以CPU为代表的AI算力总需求得到进一步强化。 1）本周以来，AI产业催化浪接浪。周内GoogleCloudNext2026大会上，谷歌亦发布两款TPU新品，带动光模块/存储/CPU产业趋势升级；OpenAI发布GPT-5.5，新模型对算力全产业链需求均有催化；此外，INTC业绩会上，公司看到CPU:GPU比例从过去的1:8变成1:4，并认为出货量乐观趋势将延续至2027年，亦说明agent时代下cpu需求的快速崛起。 2）我们认为，2月以来市场对于AI的怀疑或在产业趋势不断验证中得到缓解。当市场仍在踟蹰之际，我们曾前瞻强调：agent的加速落地或可回应市场核心关注的商业化应用落地方向问题，而年内大模型能力的不断迭代也将有助于拉动GPU、CPU、存储等算力产业链。如市场对AI怀疑出现收束，板块行情或也会从对个别阿尔法的极致追求转向对算力产业链的扩散，昨晚NVDA的表现或是证明。 往后看，我们认为本轮科技行情或从单点驱动扩散向整个算力链，继续看好美股AI硬件板块的确定性机会。建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AMD】【INTC】【ARM】【MRVL】【AVGO】；2）存储【MU】【SNDK】；3）云算力【GOOGL】【AMZN】【ORCL】【CRWV】【NBIS】；4）光【LITE】【COHR】。 风险提示：地缘冲突超预期；AI应用商业化进展不及预期；宏观环境不确定性 观点更新欢迎联系国联民生海外组孔蓉/樊程安吉​​​​​​​​​​​​​​​​/赵志远