**GEV一季报点评：燃机放量...

结论：燃机量价齐增带动GEV一季度收入与利润率表现超预期，公司全面上修26年指引；且燃机新签订单8.1GW（额外还有预留槽位订单19GW）再次远超交付量4.2GW，供需缺口仍在持续扩大，持续看好燃机超级景气周期！

订单&交付：燃机新签订单持续大于交付量，在手订单加速累积。 一、Power电力板块（燃机占比80%以上）：26Q1新增订单100亿美金，同比+59%；收入50亿美金，同比+13.6%；EBITDA8.11亿美金，同比+57%；EBITDA利润率16.3%，同比+4.7pct；在手订单997亿美金，同比+30%，相较于25年底的944亿美金增加6%。 二、新签订单21GW（含直接订单+预留槽位），同比+50%。其中预留槽位订单高达19GW，同比+171%，可见公司订单持续暴增，而产能依旧紧缺。 三、直接订单口径（不含预留槽位），Q1新签订单8.1GW，同比+14.1%；销售容量4.2GW，同比+40%。新签订单持续大于交付量，在手订单加速累积。 四、在手订单：总在手订单从83GW上修至100GW（其中直接订单从40到44GW，预留槽位订单从43到56GW）。首次给出燃机在手订单指引，2026年底燃气轮机在手订单（含预留槽位）不低于110GW！ 26年指引全线上调，燃机放量带动业绩超预期 一、营收指引：由440-450亿美元上调至445-455亿美元。二、调整后EBITDA利润率指引从11%-13%上调至12%-14%，提升1pct。三、自由现金流指引由50-55亿美元上调至65-75亿美元，中值提升约40%，现金流改善力度突出。四、Power电力板块EBITDA利润率指引上调1pct，至17%-19%。 重点品种：杰瑞，动力，应流，万泽，小票：联德，新科，苏美达，海鸥等！