**【国金策略周观点0329】...

美伊冲突持续发酵下，强美元走势斜率显著放缓，风险资产底部特征逐步显现：1.美元指数冲高未破前期高点，同时美联储加息预期降温，2.美股开启补跌行情，黄金也于油价上行中重拾反弹上涨，表明美元资产对其他大类资产的虹吸效应减弱。我们上周提示的核心不是衰退，而是美元资产的再分配正在验证。美股的补跌对于市场是积极信号。 特朗普执政周期中的“施压-妥协”资产价格规律再度显现，过往数次博弈均未达成“美国优先”目标，反而拖累美元指数走弱。当前美元、黄金、布油同步上行的行情，是地缘风险升级与非美经济体承压的双重定价。动态来看，随着美国在本轮战争中陷入更多精力但战略效果未能快速达成，对于美国科技融资、产业链等的影响开始显现，多重因素将会让美元背后的支撑因素重回走弱。黄金开始重回避险属性，未来在这轮能源冲击中拥有韧性的经济体将有望获得资金的流入，实物资产同样将会是未来资金流入的重要方向，金属在过去受到强美元的压制或许也将告一段落。 A股市场交易逻辑将逐步脱离冲突本身，中期主线愈发清晰。能源主线确定性凸显，霍尔木兹海峡封航推高能源价格中枢，油运需求提升的同时，旧能源涨价加速新能源替代，国内电池产业链排产数据已实现大幅环比增长。全球能源格局重塑背景下，中国制造业的比较优势进一步强化。依托煤炭能源自主可控、新能源产业链完备及充足原油库存，叠加日韩台制造业因能源冲击减产，中国制造的全球竞争力持续凸显。 布局层面，首推新旧能源板块（原油，油运，煤炭，电力设备，电力），其次关注美元回落带来的大宗商品金融属性修复（铜，铝，金），中长期则把握制造业重估及内需修复的结构性机会（机械设备，基础化工）（调味发酵品，旅游景区等）。