**北美缺电再更新：产业角度，...

北美缺电再更新：产业角度，美国到底有多缺电？ ——————————— 美国电力研究协会（EPRI）发布文章，要点如下： 1、交付周期：大型燃机交付周期5年+，小型燃机1.5-3年，全球供应链压力+通胀，燃机平均价格在过去半年由2000/KW涨至3000/KW。 2、订单体量：由24年的58.2GW（与全球燃机产能基本匹配）上涨至25年的100.3GW，其中美国43.1GW。订单结构中，3-20MW的小型分布式燃机、H级和J级重燃订单增速最快。 3、下游应用：不仅包括AIDC，【工业、电气化、老旧设备退役需求】同时推动订单增长。 4、供应链：扩产瓶颈包括铸件、厂房空间、装配能力等，及熟练工人、工程、采购和施工层面的更多劳动力。变压器等关键部件缺货同样成为瓶颈。 我们的观点 近期板块由于风偏等问题出现调整，部分悲观投资者开始担心北美是否不缺电。我们认为： 1、北美缺电是确定性事件，且不仅与AIDC建设有关，存量更新替代需求同样凸显。我们前期统计美国在运燃机超过设计寿命（25-30年）的装机量达到200GW+，更新替代需求足够大。 2、预计燃机供需缺口在2030年及以前不会得到解决，EPRI统计25年新增燃机订单100GW，目前燃机全球产能约60GW，叠加本轮扩产落地后释放27GW产能，仍有缺口。 3、小型模块化AIDC建设带动3-20MW小型燃机需求，已出现20-40MW模块化AIDC建设案例，预计燃气发动机等主电源将有更大应用空间。 继续看好北美AIDC缺电的确定性投资机会，方向： 1、燃机整机出海：【东方电气】、【海联讯】； 2、航&船&车改燃【航发动力】、【中国动力】、【潍柴动力】； 3、燃机配套零部件【联德股份】、【博盈特焊】、【天润工业】、【银轮股份】。 4、主网电力设备出海【思源电气】、【安靠智电】、【神马电力】、【华明装备】。 5、配网变压器最上游【键邦股份】。