**高盛解析Meta股价持续下...

Meta股价持续下跌，因市场情绪从乐观转向要求**“证明给我看”**。 投资者正围绕其大语言模型前景、收入超越成本的可见性，以及AI产品能否获得市场青睐展开争论。 高盛分析师通过情景分析指出，Meta完全有能力通过平衡效率与投资的举措来推动未来每股收益增长。 报告重申**“买入”**评级，认为当前资本支出是为长期增长布局，且股价已接近超卖区域。 后续需关注其GAAP每股收益修正能否实现向上突破。 这家公司名称越来越显得不合时宜的Meta（最近刚刚在其Metaquest平台上关闭了定义其元宇宙愿景的HorizonWorlds）正处于明显的熊市。 股价较第四季度后的高点下跌了25%，在过去的7周中有6周都在下跌。 并且目前正经历其历史上最缓慢的开局之一（2020年和2022年的开局更慢）。 相应地，该股目前正以高盛对其2027年GAAP每股收益（剔除现金）预估的17倍市盈率交易。 因为投资者对该股的情绪已从一种“掌控自身命运”的乐观驱动（我们得到了2026年的支出指引，现在是时候从收入、AI产品、源头信息加微Macro_Guru大语言模型努力和运营杠杆中获得“上行空间”了）转变为更多的**“证明给我看”**的叙事。 由于缺乏像亚马逊和谷歌那样的积压订单数据可供参考，投资者越来越多地争论： 一、Meta原生大语言模型前景的进展（以及长期跟上前沿实验室的成本/能力）。 二、收入超越成本（资本支出+运营支出）的可见性，尤其是在日益不确定的宏观环境中（例如，关于收入vs运营支出vs资本支出vs自由现金流的“数学计算”）。 三、超级智能实验室的产品势头——是否有获得市场青睐的新产品？（例如，除了驱动广告加速的AI推荐引擎之外的投资回报率）。 高盛研究分析师埃里克・谢里丹在周一发布的一份及时的“按市价计价”报告中，阐述了他对最新头条新闻的看法，并进行了一些情景分析，试图“调整”潜在的成本杠杆（完整报告见此）。 埃里克对近期头条新闻有何看法： 在他的报告中，这位高盛分析师基于有关潜在行动的报道以及它们可能如何影响Meta未来盈利增长，详细阐述了三个独立的说明性分析（并非基本情景预估）（情景3最令人惊讶）。 总体结论是：“这表明，鉴于其当前的成本结构，Meta仍然完全有能力通过任何旨在平衡效率和未来增长投资的举措，产生正向的未来每股收益修正。” 情景1：调整员工人数与人均成本，这意味着对我们当前2026年GAAP息税前利润/每股收益预测可能带来约低个位数百分比的顺风，并在2027/2028年带来约20%以上的顺风。 情景2：调整RealityLabs运营支出，这意味着对我们当前2026-28年GAAP息税前利润/每股收益预测可能带来更温和的约低至中个位数百分比的顺风。 情景3：调整总非折旧与摊销运营支出增长率，使其在3年内持平……这意味着最显著的潜在顺风（尽管高盛研究团队认为可能性最低），即对高盛研究团队当前2026-2028年GAAP息税前利润/每股收益预测带来约30%以上的多年顺风（假设公司能实现扣除折旧与摊销后的支出零增长）——这将使2027日历年的每股收益达到约47美元以上（或比高盛研究团队的预测高出约40%）。 高盛对这只股票的评级是什么？ 谢里丹重申其**“买入”评级和835美元**的12个月目标价。 尽管年度化自由现金流的未来走势将继续引发对Meta股票估值方法的质疑，但高盛仍将2025-2027年的资本支出视为公司为长期增长和市场机遇进行布局的手段。 并认为近期报告中讨论的叙事表明，该公司历史上通过投资周期积极发展，最终有利于长期股权价值的创造。